来源：丁祖昱评楼市
3月以来，上市房企2025年业绩报告密集披露。
佳兆业、碧桂园、旭辉控股、禹洲集团等一批出险房企，受益于债务重组收益入账，集体交出扭亏为盈的成绩单，其中，佳兆业2025年净利润更是超过500亿元。
根据克而瑞深度咨询普睿数智研究中心统计，2025年10家房企债务重组、企业重整收益合计超过5000亿元，受此影响10家房企预计盈利超千亿。
债务重组为企业降低有息负债的同时，也为企业带来了重组收益，不过这只是出险房企盈利的表象，房企实际盈利仍有待修复。
3月31日，佳兆业发布2025年度业绩报告，截至2025年12月31日止年度的利润为约人民币523.26亿元，较2024年度同期的亏损净额292.29亿元实现扭亏为盈。
同日，旭辉控股发布公告，受益于境内外债务重组带来的巨额一次性收益，2025年实现扭亏为盈。公告显示，2025年，公司实现利润158.95亿元，相较2024年63.26亿元的亏损实现逆转。
3月30日，碧桂园发布2025年年报，全年净利润达到16亿元，实现扭亏为盈。
3月27日，世茂集团、远洋集团发布业绩报告，分别实现净利润约44.77亿元、35.99亿元，较2024年同期扭亏为盈。
另外，融创中国、时代中国、龙光集团2025年净利润亏损额较2024年同期大幅收窄。
这些企业实现扭亏为盈或亏损收窄都有一个共同特征，即债务重组收益影响下的盈利。
据克而瑞深度咨询丨普睿数智研究中心统计，2025年9家债务重组方案获批的企业，债务重组收益合计达到4348亿元，使得合计利润从2024年的亏损2071.8亿元变为盈利768.9亿元。其中，境内外重组方案均获批的碧桂园，债务重组收益最高达934.8亿元；佳兆业则成为利润最高的房企，净利润高达523.26亿元。
另外，企业重整成功的金科发布的业绩预告显示，2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为盈利300亿元~350亿元，而2024年同期为亏损319.70亿元，主要原因为报告期内重整计划执行完毕，形成约680~700亿元债务重整收益，计入当期非经常性损益，主要包含债务豁免收益、超额亏损转回投资收益等。
若加上金科，10家房企2025年房企债务重组、企业重整收益合计超过5000亿元。
债务重组收益，本质是债权人和债务人就债务清偿达成协议后，债务账面价值与实际偿付对价之间的差额，不产生任何实际现金流入，因此依托债务重组收益实现的房企盈利，仅为账面盈利，实际盈利仍有待进一步修复。
若剔除一次性债务重组收益影响，上述房企经营层面仍处于阶段性亏损状态。比如旭辉控股公告称，2025年股东权益应占核心净亏损约为88.87亿元，较2024年58.25亿元的核心净亏损显著扩大；禹洲集团2025年核心业务经营层面的拥有人应占亏损为人民币97.18亿元。
另外，金科也公告称，预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损290亿元~350亿元，上年同期为亏损284.18亿元，亏损进一步扩大。
债务重组完成后的盈利，更多具有转折的信号意义，这意味着企业最艰难的阶段已逐步过去。
从企业长远发展的角度来看，重组成功后房企减轻了债务负担，可减少偿债、利息支出等，节省下来的资金可以投入到项目复工复产等关键环节，让停滞的项目重新运转起来，为企业逐步回到正常经营轨道奠定基础，企业业务调整带来时间和空间。
债务重组解决了房企的燃眉之急，而改善核心业务盈利能力才是长久之计。
从2026年以来企业动态来看，房企债务重组进程仍在加速推进：1月宝龙地产境内债重组方案获债权人通过，3月花样年境外债务重组计划获法院正式批准，富力、中骏、宝龙等企业境外重组也拿到超75%债权人支持，中国奥园、花样年等正全力推进境内整体重组。
在此背景下，2026年房企债务重组收益仍将持续释放，行业风险出清节奏进一步加快。后续核心经营能力的修复仍将是决定房企未来发展的核心关键。
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